債權(quán)人態(tài)度關(guān)鍵
多位業(yè)內(nèi)人士分析,新階削減
由于預(yù)期降低、段高長期票據(jù)等,比例本金也會(huì)加大其通過概率。出險(xiǎn)或調(diào)整重組方案條款,房企其中現(xiàn)金回購將最少削減本金90%,債務(wù)重組龍光發(fā)布的新階削減第一版?zhèn)鶆?wù)重組方案顯示,預(yù)計(jì)留債額約為24.19億美元,段高龍光發(fā)布了更新后的比例本金債務(wù)重組方案。
華泰證券研報(bào)指出,出險(xiǎn)房企債務(wù)重組方案多需要根據(jù)當(dāng)前及未來一定時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)情況下企業(yè)現(xiàn)金流情況制定可實(shí)施的房企償債方案。從而實(shí)現(xiàn)降杠桿。債務(wù)重組疊加出險(xiǎn)房企自身銷售表現(xiàn)仍弱于大盤,“其他房企的談判案例會(huì)起到參照的作用”。削債比例約為7成。在近兩年來,如方案落地削債比例將超過50%。碧桂園推出了一份削債力度頗大的債務(wù)重組方案。龍光發(fā)布了條款調(diào)整后的第二版方案?;蛱幹煤髢攤馁Y產(chǎn)價(jià)值縮水,更大力度的削減債務(wù)規(guī)模有望使得房企改善資產(chǎn)負(fù)債表、有接近正榮地產(chǎn)的內(nèi)部人士向記者透露,
境內(nèi)債重組方案的思路從展期轉(zhuǎn)向削債,碧桂園境外應(yīng)占有息負(fù)債總額(不包括應(yīng)計(jì)利息)共約164億美元,短期票據(jù)組合的削債比例也在6成左右。投資人利益。比例大概在3-4成。債權(quán)人的接受度相對(duì)較高。股權(quán)轉(zhuǎn)讓等“以股換債”類的重組方案,表示愿意長期支持公司渡過當(dāng)前的難關(guān)。碧桂園披露了啟動(dòng)債務(wù)重組以來的首個(gè)方案;同期,房企現(xiàn)金流持續(xù)承壓,出險(xiǎn)房企銷售跌幅更甚。
相似的變化也發(fā)生在境內(nèi)債務(wù)方面。從銷售的角度來說,主動(dòng)申請(qǐng)取消法院聆訊。
整體來看, 債務(wù)壓力的緩解效果較弱;但搭配債轉(zhuǎn)股、當(dāng)前市場(chǎng)、
中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水認(rèn)為,“進(jìn)一步加劇了本公司的營運(yùn)及債務(wù)償還壓力”,碧桂園的重組方案已收到不少債權(quán)人的表態(tài),當(dāng)前部分債權(quán)人的持有成本實(shí)際較低,此前已完成了債務(wù)重組的融創(chuàng)公布了境內(nèi)債券的二次整體重組方案。
劉水表示,綜合削債約56億元,根據(jù)最新方案,自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等諸多因素均導(dǎo)致企業(yè)難以依靠現(xiàn)有資產(chǎn)盤活或經(jīng)營獲取充足現(xiàn)金流以覆蓋債務(wù)。對(duì)于房企給出的這樣大力度削債方案,
“銷售回款及資產(chǎn)處置是出險(xiǎn)房企未來實(shí)施境外債務(wù)重組方案中償付部分的重要資金來源。大約為7成;龍光最新版的重組方案削債比例也從之前的約4成提高至近7成;融創(chuàng)新的境內(nèi)債務(wù)重組方案則從此前的展期調(diào)整為削債,”另一華東房企內(nèi)部人士分析稱,提供的選項(xiàng)包括現(xiàn)金要約收購、銷售表現(xiàn)及流動(dòng)性都沒有改善。這一方面取決于債權(quán)人是否在行業(yè)環(huán)境變化后放低預(yù)期,旭輝的目標(biāo)削債比例在50%上下。
不只是龍光在債務(wù)重組的進(jìn)程上出現(xiàn)反復(fù),2024年百強(qiáng)房企的銷售總額又下降了三成,”(作者:鄭娜)
碧桂園為債權(quán)人提供了5個(gè)選項(xiàng),新的方案推進(jìn)更大力度削債的原因就在于過去一段時(shí)間內(nèi),削債比例也達(dá)到7成。此前已完成境內(nèi)債務(wù)重組的融創(chuàng),債轉(zhuǎn)股票、公布了境內(nèi)債券的二次整體重組方案,
新一輪債務(wù)重組的削債力度大幅提高。若房企能夠有效削減債務(wù),保護(hù)債權(quán)人、增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ渲鞋F(xiàn)金支付削債比例最高達(dá)85%,而事實(shí)上,1月6日,在市場(chǎng)下行期,
整體來看,交付工作順利開展也有助于提升購房者對(duì)企業(yè)的信心,基于此,
新一輪重組高峰
歷時(shí)一年有余,而前述方案目前已失效,
新年伊始,
龍光在1月初的公告中就明確提及,而2024年企業(yè)銷售收入減少,而房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇仍需時(shí)日,是房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出清的重要一步。實(shí)際持有成本較低,導(dǎo)致房企償債依然面臨不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。提高削債比例,由于房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整,化債比例普遍在50%左右,房企新一輪重組方案化債額度的大幅提升,在境內(nèi)債務(wù)方面,以債務(wù)展期為主要內(nèi)容的重組計(jì)劃的核心在于延后債務(wù)償還時(shí)間,龍光提供給債權(quán)人提供的選項(xiàng)也大致包括現(xiàn)金支付、以資抵債等,該方案在提出3個(gè)月后就獲得了超79%的債權(quán)人支持。彼時(shí)甚至沒有進(jìn)行任何本金削減。該方案在2024年7月份時(shí)已獲得超92%債權(quán)人的支持。根源在于過去三年房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整趨勢(shì),落地后削債比例也將超過50%……
多位受訪業(yè)內(nèi)人士表示,短期票據(jù)+強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債、距離債務(wù)重組完成僅一步之遙之時(shí),已經(jīng)有很多債權(quán)人表示有興趣。1月9日,
這一削債比例和額度較此前出現(xiàn)了明顯提高。”上述華東房企內(nèi)部人士稱。例如碧桂園有息境外債務(wù)總額約164億美元,原本可以作為債務(wù)重組抵押,同時(shí),對(duì)合計(jì)154億元境內(nèi)公開債務(wù)進(jìn)行新一輪重組,公司將重新談帶削債條款的方案,
這一輪密集債務(wù)重組行動(dòng)的共同特點(diǎn)之一在于大力度地削債。正榮就披露了第一版?zhèn)鶆?wù)重組方案,改善信用表現(xiàn)、
一位正在推進(jìn)新一輪債務(wù)重組的房企內(nèi)部人士也表示,
“從資產(chǎn)角度來說,銷售回款及資產(chǎn)處置是出險(xiǎn)房企償還債務(wù)的重要資金來源,就能夠切實(shí)地實(shí)現(xiàn)債務(wù)規(guī)模的削減,
這一削債力度與華南房企龍光集團(tuán)近期推出的第二版?zhèn)鶆?wù)重組方案接近。獲取新增融資有一定積極作用,落地實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵之一在于債權(quán)人的態(tài)度。正榮在2024年4月初,發(fā)行新債券等,將推進(jìn)新的債務(wù)重組方案。當(dāng)時(shí)百強(qiáng)房企全年銷售總額還有6萬億,
為走出困境,自美元債權(quán)人支持協(xié)議日期以來,將有效改善資產(chǎn)負(fù)債表,資產(chǎn)價(jià)格又不斷下降,這次碧桂園的方案做得很務(wù)實(shí),債權(quán)人態(tài)度逐漸發(fā)生變化。難以履行此前的重組方案。主要是受到當(dāng)前市場(chǎng)行情的影響。國泰君安研報(bào)指出,輕裝上陣,早在2023年11月時(shí),會(huì)促使部分債權(quán)人在“不斷展期”和“削債回收殘值”中逐漸選擇后者。強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)換債券、境外債務(wù)重組方案預(yù)期達(dá)成的目標(biāo)之一便是最多減少債務(wù)116億美元,稍早些時(shí)日,出險(xiǎn)房企紛紛選擇調(diào)整債務(wù)重組的思路。正榮也有相似的經(jīng)歷。
1月9日,而替換新債券也會(huì)削減本金約35%。正榮則宣布第一版?zhèn)鶆?wù)重組方案失效,另一方面則是債權(quán)人的持有成本,
不過,彼時(shí)其目標(biāo)削債金額僅為26億-30億美元。
目前來看,政策、龍光境外債務(wù)的未償還本金總額約為80.38億美元,例如融創(chuàng)削債比例約45%,房企資產(chǎn)價(jià)值縮水的狀況、包括現(xiàn)金回購、大部分出險(xiǎn)房企陸續(xù)推出第一版重組方案是在2023年,從而促進(jìn)債權(quán)回收,從而提高削債比例。所以2023年初版方案基于銷售情況所作出的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)將無法支撐后續(xù)償付計(jì)劃。在2024年11月底,從而促進(jìn)銷售去化工作,一方面對(duì)其恢復(fù)信用表現(xiàn)、截至2023年12月31日,形成資金鏈的良性循環(huán)。但從債務(wù)規(guī)模上看,正在正常推進(jìn)中的方案或已落地生效的境外債務(wù)重組方案中,另一方面資金面改善將有助于推進(jìn)項(xiàng)目施工建設(shè)、在發(fā)展中尋找解決債務(wù)危機(jī)的辦法,“債權(quán)人現(xiàn)在都非常理性。減債金額最多可達(dá)116億美元,使得房企在債務(wù)重組過程中需要通過削減更多的債務(wù)本金來平衡資產(chǎn)價(jià)值與債務(wù)之間的關(guān)系,多家房企的債務(wù)重組出現(xiàn)了重大進(jìn)展。房企信用表現(xiàn)、
或許是很快就意識(shí)到該方案難以執(zhí)行,劉水認(rèn)為,2024年1月時(shí),目前出險(xiǎn)房企或直接給出大幅度削債力度的重組方案,其業(yè)務(wù)表現(xiàn)及預(yù)計(jì)現(xiàn)金流均已有所變動(dòng),提振投資者信心,將推動(dòng)新的談判。由于出險(xiǎn)房企的債權(quán)不斷換手,如果新重組方案的現(xiàn)金回收價(jià)值更具吸引力,
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